미국증시 하락원인, 하락장 초입일까 조정장 바닥일까? (feat. 분할매수 시기 결정)

S&P500  고점대비 10.36% 하락
나스닥100  고점대비 13.75% 하락

2025.02.19  SPY 613.23  QQQ 540.81
2025.03.13  SPY 549.68  QQQ 466.43

미국증시 하락장 초입일까, 조정장 바닥일까

미증시 하락 원인 - 미국 경지 불확실성 증가

1. 트럼프 정책 불확실성

2025 트럼프 정부의 업무개시와 동시에 급진적이고 파격적인 정책을 내세우며 미국 경제의 불확실성을 야기하고 있습니다. 특히 관세 부과 정책의 급격한 변화와 불확실성이 3월 미증시 하락을 지탱하고 있습니다.

[트럼프 관세 정책 발표]
3.4 중국 추가관세 10% 부과, 캐나다 멕시코 25% 관세 부과
3.12 철강 알루미늄 수입 품목 25% 관세 부과
3.12 캐나다 철강 알루미늄 50% 관세 부과 (당일 즉시 철회)
4.2 관세 수퍼데이 예정.

특히 4월 2일 예정된 관세 수퍼데이에는 미국산 제품 및 외국산 농산물 둥에 상호관세 정책을 방표하고, 그 이전에 자동차, 반도체, 의약품, 목재 등에 대한 관세를 발표할 예정이라고 합니다.

최근 캐나다, 멕시코 등에서 보복 관세를 발표한 것과 마찬가지로, 4월 2일 관세 수퍼데이 발표내용에 따라 캐나다,  EU 등 국가에서 보복관세를 발표하며 정치적인 불안정성이 더 늘어날 가능성이 있습니다.


2. 경기침체 우려

미국 고용지표, 물가지표가 시장 예상치를 하회하면서 경기둔화 또는 경기 침체에 대한 우려가 확대되는 분위기 입니다. 특히 지금 발표되고 있는 관세 부과 정책들이 현실화 된다면, 경기 침체 가능성이 높아져 미증시 하락을 야기할 가능성이 있습니다.

3월 급락을 견인한 주요 이슈

1. 트럼프 정부는 주가 부양에 관심이 없다.
트럼프 인터뷰(3/10) 중 "올해 경기침체를 예상하는가?" 라는 질분에 트럼프 대통령은 "과도적 시기는 필요하다. 단기적으로는 고통스러울 수 있으나, 장기적으로는 미국에 이득이 될 것이다."며 경기 둔화를 용인하겠다는 의견을 내비추었고, 이 날 나스닥은 4%의 하락을 보였습니다.


2. 트럼프 정부는 고의적인 경제 침체를 일으키는 중이다.

지난 정부 때 발생한 7조달러의 부채 상환 기간이 도래하면서, 현재 국채 금리인 4.5% 기준으로 부채를 연장하기에는 부담스러운 상황.

트럼프의 발언 한마디 한마디에 미국 경제가 출렁이는 상황과 미국 경제와 증시가 박살나고 있는 와중에도 태연한 트럼프의 모습을 미루어 볼 때,. 국채 금리를 단기간에 끌어 내리기 위해서, 고의적인 경기 침체를 일으킨다는 합리적인 추론을 할 수 있습니다.

미증시가 하락장이 아닌 조정장으로 볼 수 있는 근거.

1. S&P 고점대비 8.6% 하락.

과거 데이터로 미루어보아 평균 10% 하락 시점에서 조정장의 바닥을 확인해왔고, 올해는 하락이 급격하게 진행 되었을지언정 조정은 상당부분 진행되었다 볼 수 있습니다. (과거 리먼브라더스 사태, 급격한 금리인상 이벤트 등의 특수한 경우 제외)


2. AI 버블에 대한 해석 차이
하락장의 근거로 꼽히고 있는 미증시 고평가, AI버블 등의 현상에 대한 다른 시각의 접근을 해볼 수 있습니다. AI 버블은 과거 IT 버블때와는 다르게 성과를 포함한 상승이라 볼 수 있고, AI기술 혁신을 통해 모든 분야에 있어 생산성 개선이 진행중에 있습니다. AI관련 대규모 투자도 예정되어 있는 등 실적의 뒷받침이 있으므로 버블의 근거로 보기는 어렵습니다.


3. 국채 금리 인하 예정
2023년 7월을 기준으로 금리 상승은 종료되고 금리인하가 시작되었습니다. 지난해 4.8% 였던 국채 10년물 금리가 현재 4.0%대로 낮아졌습니다. 트럼프 정부도 국채 금리 인하를 위해 적극적으로 개입하는 중이라 금리 인하가 빠른 속도로 진행 될 것으로 예상되며, 이에 따라 유동성이 완화되면 위험자산(주식 등) 에 긍정적인 영향을 줄 수 있으리라 예상됩니다.

즉 경기 둔화는 있을 수 있으나, 경기 침체 가능성은 제한적이라 볼 수 있습니다.

21년 미국 기준금리 0.25   / 하락종료
22년 1Q 금리인상 시작
23년 7월 미국 기준금리 5.5  / 인상 종료
24년 4Q 금리 인하 시작

미증시 조정장 판단을 위한 체크포인트

1. 경기 선행지수 체크필요
  경기선행지수가 상승하는 국면에서는 고점대비 10% 이상 하락이 지속된 경우는 없었음.

3.20 FOMC 예정
미국 기준금리 동결 여부, 물가지수 등 경기지표와 금리 전망 발표에 주목 필요. 향후 통화정책 방향성 논의. 금리가4.5%에서 동결될 것으로 예상하나, 트럼프 관세정책의 불확실성을 반영할 지 여부가 주목된다.


2. 주가 결정의 기준 키
. 유동성
. 국채금리 , 기준금리
. 펀더맨털 등

펀더멘털이 좋아도 유동성 환경이 좋지 않으면 주식시장이 하락할 수 있다. 펀더멘털이 나빠도 유동성 환경이 좋으면 주식이 상승할 수 있다.

결론.

단기적으로 추가하락은 가능하나, 현재 가격에서는 분할 매수로 대응.
추가하락 이유 : 공탐지수가 높고 투자심리가 취약해진 상황 속에서는 정치적 불확실성이 확대되고 경기에대한 우려로 추가적인  하락이 나타날 수 있음.
하짐나 경기 둔화는 있어도 침체 가능성은 높지 않고, 낮아진 금리 속 추가 금리 인하 기대에도 주가 조정이 상당부분 진행되었다는 것은 분할매수 대응을 해도 된다는 의미


유의미한 반등을 보려면 아래 4가지 중 1개이상이 나타나야할것
. 관세 불확실성 완화 : 트럼프의 입장에 따라 단기에도 가능
. 트럼프 정책 속도 조절 : 상동
. 연준 완화적인 정책 스탠스 : 고용, 물가 등 지표 둔화에 대한 추가확인 필요
. 양호한 기업실적 : 4월부터 시작되는 25년 1분기 실적 시즌 파악 필요